分析：化合反应：两种或两种以上物质反应后生成一种物质的反应，其特点可总结为“多变一”； 物质与氧发生的化学反应是氧化反应；据此进行分析判断．
解答：解：A、点燃镁作照明弹生成氧化镁，该反应符合“多变一”的特征，属于化合反应；该反应又是物质与氧气发生的化学反应，属于氧化反应；故选项正确．
B、石蜡在空气中燃烧生成二氧化碳和水，该反应是物质与氧气发生的化学反应，属于氧化反应；但该反应的生成物是两种，不符合“多变一”的特征，不属于化合反应；故选项错误．
C、燃烧磷作烟幕弹生成五氧化二磷，该反应符合“多变一”的特征，属于化合反应；该反应又是物质与氧气发生的化学反应，属于氧化反应；故选项正确．
D、燃烧乙炔生成二氧化碳和水，该反应是物质与氧气发生的化学反应，属于氧化反应；但该反应的生成物是两种，不符合“多变一”的特征，不属于化合反应；故选项错误．
故选AC．
点评：本题难度不大，掌握化合反应的特征（“多变一”）、氧化反应的特征是正确解答本题的关键．
